天下财经投研：5G景气 PCB迎来新机遇（附股）

5G即第五代移动通信技术，2018年12月7日，工业和信息化部许可中国电信、中国移动、中国联通自通知日至2020年6月30日在全国开展第五代移动通信系统试验。三大运营商规划5G将于2019年进入试商用阶段，而电子板块中的PCB领域有望受益于5G的发展。

一、移动通信网络发展历程

每一代移动技术的发展时间在10年左右，平台的不断创新将引导我们走向下一个新的平台，移动通信技术发展历程总体如下图：

图1：移动通信技术发展历程

5G商用进程：

2015年9月，中国联通已公布新一代网络架构CUBE-Net 2.0。希望基于NFV的物联网核心专网，成为5G核心网的部分；

3GPP正式通过了5G SA的标准。随后爱立信、英特尔、中国移动研究院及江苏移动就率先成功展示了首个符合3GPP独立组网（SA）标准的异厂商5G新空口（NR）互通，加速了5G新空口标准网络的产业成熟；

2018年6月14日11:18，在美国圣地亚哥举行的3GPP第80次全会上正式批准了第五代移动通信技术标准（5G NR）独立组网功能冻结；

2018年9月5日，中国联通发布“5G+视频”推进计划，将在5G产业链上开拓更多场景应用。中国电信也与中兴通讯开展合作，完成电信在雄安和苏州地区的5G试验网阶段测试，探索多个行业应用。

二、5G引领PCB产业新动能

1、PCB产业链

印刷电路板（PCB）又名印刷线路板，是重要的电子部件是电子元器件电气连接的载体，此次5G技术的应用和发展将促使PCB元器件的升级换代，PCB向高速高频方向发展，行业发展面临新机遇。PCB产业链如图2：

图2：PCB产业链分布

PCB的分类：

根据材质分类可以分为有机材质（酚醛树脂、玻璃纤维、聚酰亚胺等）；无机材质（铝、Copper-invar(钢）Copper ceramic(陶瓷）等，主要取其散热功能）；

根据产品软硬区分可以分为硬板、软板和软硬版；

根据结构区分可以分为单面板、双面板和多层板；

依据表面制作分可以分为喷锡、金手指版、碳油板、沉金板等。

2、PCB产业全球分布状况

PCB作为电子产品中不可或缺的元件，需求将稳定上升，在世界范围内需求也将持续增长。相关数据显示2017年全球PCB产值553.5亿美元，通讯领域产值比重为27.5%，未来随着第5代通讯技术的应用，PCB产业需求将会强劲，预计2020年全球PCB产值将达594.3亿美元。详见图3

图3：2014-2020年全球PCB产值及预估

全球PCB产业分布：

世界PCB市场的主要竞争者为美国、欧洲、日本、中国大陆、中国台湾和韩国，最初的PCB市场由欧美主导，21世纪以来，随着全球电子信息产业从发达国家向新兴经济体和新兴国家转移，亚洲尤其是中国已逐渐成为全球最为重要的电子信息产品生产基地。欧、美、日作为世界主要经济体对经济带动作用明显减弱，新兴发展中国家在世界经济中的地位越来越重要，从PCB产值来看，中国大陆PCB产值世界占比从2008年的31.18%上升至2017年的50.53%，产业发展势头不可阻挡。参见表1：

表1：2008与2017年世界PCB产值与分布对比

2018中日电子电路秋季大会暨秋季国际PCB技术/信息论坛中谈到PCB产业现状，在《2018年全球PCB现状和未来展望》指出，2017年全球经济稳定，但手机、PC类消费品产值有所下滑，而5G系统的应用将会是未来手机、PC等产品发展的强大的推动力。2018年PCB市场总体来说处于相对可观的状态，详见表2。

表2:2018年上半年全球PCB供应四十强（单位：百万美元）

从上表可知，2018年上半年，台湾地区依然处于PCB行业领先地位，入围全球PCB四十强的企业有13家，日本入围8家，香港、美国、奥地利各占1家，而大陆地区入围的有8家，实力也不容小觑。预计未来5年亚洲将继续主导全球PCB市场的发展，中国将在其中扮演越来越重要的角色，详见图4。

图4：未来五年PCB产值复合增长预测

3、中国PCB产业发展

随着全球PCB产业东移，中国在世界PCB产业中占据越来越重要的地位，目前中国已形成以珠三角、长三角、环渤海地区及中国台湾为核心的PCB产业聚集带。据统计，2017年国内PCB行业企业数量约1,300家，主要分布在珠三角、长三角和环渤海区域，长三角和珠三角两个地区的PCB产值占中国大陆总产值的90%左右。近年来随着内地生产条件的提高，PCB产业逐渐向内陆转移，见图5：

图5：中国PCB产业地区分布

中国PCB产业大发展主要取决于成本优势及下游产品需求推动的影响。成本方面，中国劳动力、土地、水电、资源以及政策方面都存在巨大的优势；下游产品需求方面计算机、通讯、汽车行业军工产业的的蓬勃发展也为PCB产业的发展创造了强劲动力。2017年PCB产值达280.8亿美元，预计2010年中国PCB产值将达311.3亿美元，参见图6。

图6:2014-2020年中国PCB产值及预测

4、PCB产业未来需求

近年来VR、AR、平板电脑等消费电子行业的发展成为拉动PCB行业发展的动力，预计2020年全球消费电子行业产值将达3,230亿美元，同时PCB产业下游应用产品如，手机、基站、路由器等产品的升级也将成为PCB产业发展新动能，参见图7、图8。

图7：消费电子行业电子产品产值（十亿美元）

图8：通信电子产品产值（十亿美元）

5、行业实力企业

景旺电子（603228）：主营印制电路板的研发、生产和销售，根据公司三季报公司营业收入36.52亿元，较去年同期增长18.09%，盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定，成长能力有所加强，公司规模加速扩张。另外，9月份公司宣布收购珠海双赢柔软电路有限公司51%股权，此次收购有利于公司发挥各自优势充分挖掘产能、提高生产效率及管理能力，以生产出高效率、高质量、高技术、多种类 FPC 产品为目的，扩大市场占有率并提高综合竞争实力。

深南电路（002916）：主营印制电路板的研生产及销售，根据公司三季报公司净利润4.73亿元，同比增长39.59%， 盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定成长能力维持稳定，营业收入增速略有加快。公司内部一直在着力投资5G相关的技改项目，通过补齐瓶颈工序产能来提升5G产品的生产能力；另一方面，公司也在考虑新建项目，会在把控风险的前提下紧抓机会。

信维通信（300136）：主要生产电子元器件，根据公司三季报，盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定成长能力有所削弱，营业收入增速大幅减缓。但公司持续保持高研发投入，特别是5G天线系统、射频前端等前沿技术研发的投入，先后设计20余款天线产品，包括Sub-6MIMO天线和5G的毫米波相控阵列天线等，为未来抢占市场份额打下基础。

生益科技（600183）：主营设计、生产和销售覆铜板、粘结片和印制线路板，根据公司三季报，盈利能力维持稳定，主营获利能力有较大削弱成长能力有所削弱，公司规模由扩张变为收缩。但作为PCB主要元器件生产商，在5G请示驱动下，公司将面临新的发展机遇。

本文来源：天下财经（北京）证券咨询有限公司